负余额保护：最多亏光账户里的钱，但不会倒欠
负余额保护是指：行情跳空导致账户亏到负数时，客户的责任以该账户内的资金为限，平台不能再向你追讨差额。欧盟自 2018 年、澳大利亚自 2021 年起，把它列为向零售客户提供差价合约的强制条件；英国现行规则写在 FCA 手册 COBS 22.5.17R。
它只保护零售客户，只在实行这项规则的地区适用，而且按账户计算。专业客户和离岸实体的客户，要看合同怎么写。
1. 哪些地区把它列为强制要求
| 地区 | 规则 原文要点 | 起始时间 |
|---|---|---|
| 欧盟 | ESMA 差价合约产品干预措施：按账户提供负余额保护，为零售客户的亏损设定总体上限，同时配套 50% 保证金强平 | 2018-08-01 起，后由各成员国转为本国规则 |
| 英国 | COBS 22.5.17R：客户在受限投机性投资上的责任，以该账户内的资金为限；22.5.18G 说明“资金”包括现金和未平仓头寸的未实现净盈利 | 现行 FCA 手册规则 |
| 澳大利亚 | ASIC 差价合约产品干预令的条件之一 | 2021-03-29 起，延长至 2027-05-23 |
更正说明 本页旧版写道“2015 年瑞郎事件后，FCA、CySEC、ASIC 强制要求负余额保护”。据上表来源，欧盟层面的强制要求自 2018 年起适用，澳大利亚自 2021 年起适用。旧说法已更正。
2. 跳空一夜之后，账户会怎样 编辑示例
假设账户净值 2,000 美元，周五收盘时持有一笔亏损中的仓位。周一开盘价格大幅跳空，平台在第一个可成交价格强平，平仓后账户余额为 −600 美元。
| 情形 | 结果 |
|---|---|
| 英国、欧盟或澳大利亚持牌公司的零售账户 | 余额归零，平台不能追讨 600 美元。你损失的是账户里的 2,000 美元。 |
| 同一品牌离岸公司的账户，合同没有负余额保护条款 | 平台可能要求你补足 600 美元，具体取决于合同和当地法律。 |
| 已申请成为专业客户 | 零售客户的强制保护可能不再适用，要看合同是否另行承诺。 |
英国规则还配套 50% 保证金强平（COBS 22.5.13R），通常在亏光之前就会平仓。负余额保护处理的是跳空等平台来不及按强平线成交的情形。
3. 三种不受保护或保护有限的情况
- 专业客户。上述规则针对零售客户。为提高杠杆申请成为专业客户，需要先确认放弃了哪些保护。
- 离岸实体。规则只约束对应地区的持牌公司。离岸公司是否提供负余额保护，只能看它的客户协议。
- 按账户计算。ESMA 措施和 COBS 22.5.17R 都按账户计算：一个账户的负余额不能用你在另一个账户的资金抵扣，但各个账户内的资金都可能亏完。
4. 开户前在客户协议中确认
5. 常见问题
有了负余额保护，就可以用更高杠杆了吗？
不应该这样理解。负余额保护只保证不倒欠，账户里的本金依然可能全部亏完。
负余额保护和客户资金隔离有什么区别？
负余额保护针对你自己交易造成的亏损；客户资金隔离针对平台自身倒闭的风险。
FXCN 评分会考虑负余额保护吗？
会。在“风控合规”维度中，提供负余额保护加 10 分。
来源与仍待核实
- ESMA：最终产品干预措施（2018-06-01）。
- FCA COBS 22.5：22.5.13R、22.5.17R、22.5.18G。
- ASIC 22-082MR：产品干预令条件与延期，以及负余额事件减少 88% 的数据。