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“实时”不一定是实际客户交易

NFA 解释公告 9025指出，假设业绩没有真实交易的完整约束，可能带有事后选择的优势，无法充分反映流动性、滑点以及承受亏损时的行为。用“live”或“real-time”一类词语包装假设结果，可能让读者误以为它是真实业绩。

阅读时先把资料分成三种：实际客户账户、自营或个人账户、回测或模拟结果。不要仅凭曲线在跳动，就把第三种归入第一种。让提供方说明是否真的成交、账户属于谁、展示期间是什么，以及结果对应哪个交易项目。

NFA 的 CTA 披露问答允许符合条件的自营业绩出现在披露文件中，但要求明确标注，并按客户会承担的费用作相应调整，说明自营与拟提供项目的差异。个人账户赚过钱，仍不能直接推定客户在另一套杠杆和收费下获得相同结果。

可以要求对方把“客户实际结果”“自营结果”“假设结果”分别标清。若只收到一张裁掉脚注的截图，保留“来源和口径未核实”的判断，不急着把它换算成年收益或与别家排名。

同一笔亏损，换一个分母就会出现不同百分比

NFA 上述问答区分实际资金与双方约定、用于决定交易规模的名义账户规模。对于这种名义资金安排，月收益率以当月净业绩除以月初名义账户规模计算。是否按月复利，还取决于净业绩是否改变下一期的名义规模；不能对所有项目套同一种连乘公式。

下面只是自拟算术示例，不代表真实项目：约定名义规模为 100,000 美元，实际投入为 20,000 美元，当月净亏损为 5,000 美元。亏损相对名义规模是 5%，相对这笔实际投入是 25%。损失金额没有变，只是比较基准变了；不能用较小的百分比隐去实际资金承受的变化。

这个例子不说明实际账户是否满足保证金，也没有包含追加资金、提款或规模调整。对自己的资料，应先找出书面约定的名义规模、期初实际资金、当期净业绩和资金进出，再判断哪一个百分比回答了自己的问题。

另一个纯算术例子：若资金随业绩完整复投，先涨 10% 再跌 10%，100 会变成 110，再变成 99，累计是负 1%，并非零。它只演示复利；不能据此要求所有名义规模保持不变的项目采用相同算法。方法不一致时，先统一条件，再比较结果。

期末赚钱与中途经历明显回撤，可以同时成立

NFA《CTA 披露文件指南》2025 年 12 月修订版，第 17 页区分最差月度表现与峰谷回撤。指南中的峰谷口径使用月末净值，并要求列明相关峰值月、谷值月；它不等同于逐日或盘中记录的最大跌幅。

假设一条已经排除资金进出影响、采用一致口径的月末指数依次为 100、120、90、108。首尾比较上涨 8%；从 120 到 90 的峰谷下降却是 25%。回到 108 仍低于先前的 120。三句话并不冲突，分别描述整个区间、途中跌幅与是否收复旧高点。

把这个例子用于提问，而不是套在余额截图上：曲线是否剔除了入金？起点是否刚好避开较差阶段？月末统计能否看到月内波动？谷值以后是否已经恢复？如果缺少连续数据，不能凭几个亮点重建“最大回撤”。

指南还说明特定名义规模不随净业绩改变的项目存在非复利计算安排。因此，除了回撤数字，还应同时记录频率、计算方法、起止月份和资金口径。不同频率算出的指标，不宜直接按大小排安全等级。

向资料提供方索取什么，才能继续核对

NFA 合规规则 2-29对适用会员的宣传提出要求，包括业绩信息应代表同期合理可比账户，推荐语应有相应代表性，并说明未来表现限制及适用的付费事实。一个成功案例不等于整体分布；阅读规则也不等于本页已判定某份宣传违法。

收到答复后，把原始文件、页码、版本日期和解释放在一起。对方更换了项目名、杠杆或费用表时，应重新核对对应关系。没有得到答案的地方保持空缺，不用行业平均值代替，也不要把“文件已收到”写成“业绩已验证”。

三个容易混淆的问题